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评估当前科技周期的可持续性

超大型云端服务供货商追求先发优势，并认为一旦落后将面临失去策略优势的风险，因此人工智能资本开支预计将持续高企。市场核心主题是供应短缺而非需求疲弱，致胜之道在于快速及大规模交付的能力而非价格竞争。训练／推理效率提升可能减低运算需求，但同时推高对整体token（词元）的需求，而硬件差异化则可能限制供应过剩风险，反映随后的下行周期将较过往温和。

• 2026年06月
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• Choon Keong Ong