俄乌局势瞬息万变，作为专注于亚洲市场的资产管理公司，我们有责任为客户及投资者解读这一地缘政治冲突对亚洲的长期影响。
贸易影响有限，能源和农业或成变数
对俄罗斯和乌克兰的直接出口中，亚洲占比相对比较轻微。见图1。亚洲国家中，中国对俄乌两国的出口在其整体出口中占比最大，达2.2%。2021年，中国与俄罗斯的贸易总额约为1220亿美元，其中大部分为俄罗斯对中国的能源出口以及来自中国的制成品；同时，中国与美国以及欧盟的贸易规模分别达5720亿美元及6990亿美元，远高于其与俄乌两国的贸易总额。1由于俄罗斯与欧盟的贸易规模远远大于其与亚洲的贸易规模，欧洲或将会遭受更大冲击。尽管如此，由于欧洲与亚洲的贸易关系相当密切，欧洲经济遭受的任何影响都会波及亚洲。
能源
俄罗斯是全球最大的产油国之一，俄乌紧张局势导致油价急升接近30%。在撰写本文之时2，美国、欧盟和其他北约成员国仍未对俄罗斯石油实施全面禁运。 虽然预计俄罗斯石油价格在未来一段时间内将大幅低于布兰特原油，但至少目前而言，俄罗斯仍然在国际市场公开出售石油。各国不愿全面禁止俄罗斯石油出口，似乎是因为此举将对欧洲经济构成潜在负面影响。
油价上涨带来的影响会通过消费者物价指数（CPI）篮子中的能源部分转嫁给消费者。在亚洲，泰国CPI篮子中的能源占比最高，油价每上升10美元或导致其CPI上升最高达1.2%。 3图2。油价急升或将促使部分亚洲政府采取措施，为消费者抵御部分影响，从而削弱亚洲政府的财政状况。尽管如此，如果油价持续高企，其他石油输出国组织（OPEC）国家或将兑现其早前许下的在供应链中断时增加产量的承诺，美国也会持续重建其国内油气钻井的产能，尽量填补供应缺口。
农业
乌克兰是中国的第二大小麦及其他谷物供应国。小麦及其他谷物的供应中断或将对粮价有所影响。中国在乌克兰玉米出口中占比高达30%，主要用作猪饲料。中国2022年2月CPI同比上涨0.9%，较其他亚洲国家温和，主要原因在于占中国CPI比重较高的食品价格大幅回落，尤其是猪肉价格。
其他制成品
另一个令人关注的领域是乌克兰大量生产用于制造存储芯片等半导体的工业气体氖气。据估计，亚洲用于制造存储芯片的氖气有40%由乌克兰供应。海力士和三星等主要亚洲芯片制造商表示其短期库存充足，并将会考虑从中国及其他地方的供应商处采购氖气。
密切关注通胀影响以及世界格局多极化趋势
俄乌冲突对于亚洲的短期宏观经济影响暂时可控。中国等部分国家有能力推出逆周期措施为经济提供缓冲。我们认为，中国将维持货币宽松及其他利好增长的政策——这些政策在俄乌紧张局势开始之前已经实施。
通胀的长期前景将影响利率，并对市场构成重大影响。这将取决于紧张局势的持续时间，以及俄罗斯能源基建及乌克兰关键出口产能的受损程度——这点目前尚无法确定。假如美国通胀维持在目前的7%水平，而消费者信心因这次外部冲击减弱，导致经济增长放缓，美联储或将减慢预期加息步伐，并推迟缩减资产负债表的时间。此举或有助于稳定市场。美联储可能在未来数月密切监测通胀及经济增长数据，而所有在利率上的相关行动都会从实际数据出发。
值得注意的是，俄乌冲突进一步加剧了世界格局多极化趋势，美国及其盟友的主导地位将会有所下降。亚洲各个国家如何驾驭这样的地缘政治格局变化，将对投资者投资组合中的风险溢价及国家配置构成长远影响。