是时候投资中国了吗？

2021年1月至今年3月，MSCI中国指数下跌55%1，但5月初以来，指数已经反弹13%2。如图所示，中国A股市场的累计外资流入已经为正，达40亿美元。正如我们在 2022 年年中展望中所说，我们认为中国经济在 2022 年第二季度或已到达底部，稳增长、促经济的政策利好中国 A 股市场。

瀚亚投资多资产投资组合解决方案团队表示中国的高频数据，如汽车销售、流动性跟踪、炼油厂开工率和卡车运输等数据在6月份均有回弹。房地产行业也有好消息传出，房屋销售、新房价格和抵押贷款月度跌幅均有所缩窄。此外，互联网行业监管方面不利因素似乎也在减少。中国科技业和房地产行业更强的稳定性在提升就业率上至关重要。中国A股市场12个月远期市盈率为10倍，在大环境转好的情况下，估值具有吸引力3。同时，全球基金在过去12个月减少了对中国股票的配置，因而，仓位较低，有充足的加仓空间。

瀚亚投资上海股票投资总监齐晧认为中国经济恢复的步伐和强度取决于疫情缓解的速度、外溢的程度，以及疫情管控方式的动态调整。“稳增长”政策是提振信心的关键工具。近期政策调子在“稳增长”主线的全面落实、叠加上海超预期复工复产的节奏，强化了市场对经济复苏的信心。再加上无风险利率下移，导致市场风险偏好先于基本面反弹。但同时，我们需要警惕疫情反复、二季度企业盈利不达预期带来的下行风险。短期我们继续看好稳增长政策下具备业绩兑现能力的成长板块；中长期维度下持续看好：1）受政策支持，具备技术壁垒、有望实现国产替代从而获取抗周期成长性的高端制造业；2）受益于国内消费、结构性调整的新经济产业和标的，包括新能源、消费、医疗服务、科技等。

股票市场累计资金流入：2022年（10亿美元）

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资料来源:
1 2021年2月19日 – 2022年3月18日，彭博。
2 2022年5月10日 – 2022年6月20日，彭博。
3 沪深300指数，截至2022年6月21日，彭博。