电商产业：亚洲经济增长新动力

2019年亚洲电商产业全球占比已经高达57.4%，但这一占比今后只会持续扩大。强大的物流网络、崛起的中产阶级、持续改善的金融基础设施以及快速创新，都将推升亚洲电商产业的收益，从而推动亚洲地区的GDP增长、生产力发展，增强其经济包容性。


2020年9月

2019年亚洲电商产业全球占比已经高达57.4%，但这一占比今后只会持续扩大。强大的物流网络、崛起的中产阶级、持续改善的金融基础设施以及快速创新，都将推升亚洲电商产业的收益，从而推动亚洲地区的GDP增长、生产力发展，增强其经济包容性。

近年来，全球电商交易量急剧飙升。随着中产阶级日益壮大、互联网越趋普及，亚洲成为全球电商发展最为活跃的地区。2019年，亚洲地区占全球B2C电商销售额的57.4%。Statista1显示，预计亚洲电商收益将在2020年增长22.4%，达1.36万亿美元，2024年则将达1.92万亿美元。届时，亚洲经济体将占全球电商市场的61.4%（见图1）。

图1
 
尽管中国在规模方面领先市场，但预期未来数年，印度和印尼（分别拥有全球第二及第四大人口）的电商市场将录得两位数增长（见图2）。

图2

一、经济增长的强大引擎

电商产业经济效益显著。国际货币基金组织高级经济师Tidiane Kinda研究指出历史数据显示，电商较为普及的亚洲国家（以电商销售额占GDP的百分比计算）更可能实现较高的GDP增长（见图3）。

图3
这是因为电商相关企业倾向于招收知识更丰富、更有创意的员工。这反过来提升了企业的生产力和盈利能力。图4就印证了这一点——电商促使全球全要素生产率提升了14%。这样的影响在亚洲地区表现得更为显著。

图4 


二、强大的物流网络


为了向本土或国际终端消费者顺利交付网购商品，高效的物流服务至关重要。虽然亚洲物流表现仍有改善空间，但在过去十年已得到了显著提升。根据世界银行物流绩效指数2，综观全球50个绩效最好的国家／地区中亚洲就占17个。在亚洲地区，绩效最佳的是日本及新加坡，其次是阿联酋、中国香港、澳洲、韩国和中国。中国的物流绩效正在得到迅速提升，当地物流运营商目前可以在12小时内完成特定城市群的紧急配送，并在24小时内配送全国3。这使得网购在城市地区随处可见。  

就印尼而言，当地瀚亚投资投资总监Ari Pitoyo撰文指出，印尼的基建改革有助于降低其物流成本4 ，由2015年占GDP的27%降至2020年的22%。事实上，政府锐意在2024年之前把物流成本降至GDP的19%，最终目标是与日本和新加坡看齐——这两个市场的物流成本只占GDP的个位数百分比。

正是这种强劲的物流绩效（尤其是与非亚洲新兴市场相比）为亚洲电商企业提供了舞台，使其得以充分利用该地区不断壮大的中产阶级。

三、中产阶级的壮大

早在2015年亚洲中产阶级的规模就已经超越了欧洲和北美洲。布鲁金斯学会（Brookings Institute）的研究5显示，随着城市化趋势持续发展，亚洲中产阶级人口将由2020年的20.2亿增至2030年的34.9亿。届时，亚洲将占全球中产阶级消费的57%。中产阶级在中国和印度的增长尤其明显，其次是东南亚。贝恩公司（Bain & Company）6预期到2022年，东南亚将有5000万名消费者跻身中产阶级，为亚洲地区3000亿美元的中产阶级可支配收入加码。亚洲占全球互联网用户总数的50.3%8，新一代中产消费者习惯了数字化的市场，习惯了在社交媒体网站购物。因此，这一消费行为的转变将反过来推动传统零售商将更多的技术整合到自身业务之中。


四、金融基础设施改善

金融科技是电商的关键促成因素。在这方面，中国处于领先地位。中国消费者习惯于线上支付。2019年86%的中国消费者使用移动（数字）支付方式购物，比例远高于其他亚洲经济体（见图5）。今天，支付宝已成为全球最大移动支付平台，在中国拥有9亿用户，中国以外地区的用户则达3亿9。支付宝的金融类合作伙伴达200多家，为用户提供了大量金融服务，如银行帐户管理、点对点转帐、线上支付等。 

图5

此外，新冠疫情也加快了整个亚洲地区对数字支付的使用。在印度，有报道称为免疫情扩散，更多的商店和电商平台正鼓励消费者通过数字钱包付款。2020年4月进行的一项调查10显示，随着印度的“统一支付界面（Unified Payments Interface [UPI]）”计划不断发展，53%的消费者偏好使用数字钱包。至于东南亚，同一项研究反映在疫情防控封锁期间，印尼、新加坡和马来西亚对数字钱包及网上支付的使用出现不同程度的增长。这就是说，尽管每个亚洲国家/地区在保护客户个人数据和金融信息上有各自的法规，但区域性的电子支付的规章制度长远来看将对亚洲电商生态系统大有帮助。

五、快速创新

尽管亚洲的电商市场发展迅猛，但主导零售市场的仍然是数字化不足、线上零售知识缺乏的小型实体零售商。美国银行全球研究部的资料显示11，传统零售商仍占中国零售额的75%，占印度90%，占印尼61%。这让创新型的电商企业有机会开发这些“零散”市场的潜力。

中国农村地区的直播便是一个典型的例子。在新冠疫情爆发的开始几周，即使人们对蔬果的需求急剧上升，不少农民还是不得不扔掉数以吨计的腐烂的农产品。为解决农民面对的困境，电商巨头京东商城及阿里巴巴旗下的淘宝网迅速推出农村直播平台，协助农民开设网店，并把他们的农产品直接从农田送到客户的家门。

截至2020年3月，已有6万多农民通过淘宝直播，把产品卖到全国各地。根据新华社报道，从2020年1月至4月，网上农产品的总销售额较去年增加28%，达到2.83亿元人民币12。瀚亚投资（新加坡）中国股票基金经理Kieron Poon认为，在把“零散”的传统农户引进电商平台的过程中，直播加上最后一公里随叫随到本地服务（即快递“到家”服务）将会成为一种崭新的电商模式，并将实现快速发展。鉴于农村地区网上买家和卖家数量增多，他预计中国网上销售渗透率将在未来数年持续上升（目前占总消费的24.1%13）。

当然，这些创新并不局限于中国。在印度，Reliance Jio的手机应用“JioMart”协助当地传统小杂货店（kirana）处理网上杂货销售订单，并确保货品准时交付客户。这个应用的增长潜力得到市场的广泛认可，而该公司也吸引了来自全球投资者大量的私募股权投资。2020年4月，美国企业Facebook同意收购Reliance Jio9.99%的股权，进一步印证了印度电商市场的增长潜力。瀚亚投资（新加坡）印度股票基金经理Krishna Kumar预期，随着电商在印度的认知度和接受度的提高，将有更多小型企业在其业务模式中加入科技元素，从而吸引更多的投资和资金流。与此同时，向外资开放相关行业将加快印度电商市场的发展。

六、启示

强大的物流网络、崛起的中产阶级、持续改善的金融基础设施以及快速创新，都将推升亚洲电商产业的收益，从而推动亚洲地区的GDP增长和生产力发展。

同时，这种轻资产业务模式可以帮助小型企业家及初创企业跻身规模较大的市场。这不仅会使竞争加剧，也将使亚洲经济体更具包容性。另一方面，消费者会因为拥有更多的选项和更高的价格透明度而从中获益。

那些能够利用电商交易所产生的海量数据与客户互动并提升客户体验的公司可望占有一定优势。评估当前的业务模式或经济体在日益数字化的世界中如何发展时，了解这些动态对投资者而言至关重要。电商市场的活力同样意味着投资者的分析框架必须随着竞争格局的变化而作出相应的变动。
市场展望 收益 文章 亚洲 亚洲债券 展望

来源：

1Statista：数字市场展望，2020年5月31日数据。
2世界银行2018年总体物流绩效指数（LPI）。亚洲（发达及新兴市场）国家／地区：16（日本、新加坡、中国、韩国等）；非亚洲发达国家／地区：34（德国、瑞典、比利时、奥地利等）；非亚洲新兴市场国家／地区：4（智利、巴拿马）。
3摩根士丹利研究部：《中国超级城市崛起：城市化新时代》（The Rise of China’s Supercities: New Era of Urbanization），第83页。
4www.eastspring.com/insights/emerging-opportunities-in-southeast-asia-s-largest-logistics-market。
5布鲁金斯学会：《全球中产阶级的空前扩张——修订版》（The Unprecedented Expansion of the Global Middle Class – An Update），Homi Kharas，2017年2月。第14页。中产阶级，即按2011年购买力平价（PPP）计算，家庭各成员每日收入介于11美元及110美元之间。
6贝恩公司及Facebook IQ：了解东南亚的新兴中产阶级（Understanding Southeast Asia’s Emerging Middle Class），2019年3月18日。
7这些数据说明了从两个公司层面估计的相关系数及置信区间：(a) 电商的加入对全要素生产率的影响，控制范围包括企业存续年限、规模、外资所有权、出口情况和人力资本；及(b) 电商的加入对出口占总销售比重的影响，控制范围包括企业存续年限、规模、外资所有权和人力资本。误差线（error bar）是指估计系数周围95%的置信区间。就亚洲而言，估计系数意味电商与全要素生产率提升部分中的30%相关，并使出口占总销售比重增加接近两个单位，相当于50%的增长率。
8Learnbonds.com：《全球互联网用户过半来自亚洲》（Asia Accounts for over 50% of All Internet Users Worldwide），2020年4月3日。
9雅虎财经：《阿里巴巴旗下支付宝2019年用户增长逾10亿》（Alibaba spinoff Alipay surged past 1 billion users in 2019）。
10Rapyd：《亚太地区电商及支付指南》（Asia Pacific eCommerce and Payments Guide），2020年6月。
11美国银行全球研究部：New Retail：A secular theme across EMs: Covid to accelerate adoption，2020年6月17日。第2页。
12《中国日报》：《通过互联网实现从农田到餐桌》From the farm gate to your door, via the net。2020年6月13日。
13中国国家统计局，2020年5月15日。

 


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