问题一、印度尼西亚在2020年11月通过市场期待已久的立法改革方案。这对经济带来什么影响，获益最多的可能会是哪些行业？
瀚亚投资印度尼西亚投资总监Ari Pitoyo：市场期待已久的《综合劳工法案》目的在于提振投资、创造就业。法案涉及数个重要议题，例如简化商业许可、土地购置、便利营商和为新行业的投资提供监管框架等，最终都是为了提升印度尼西亚的投资竞争力。
除此之外，印度尼西亚政府还通过了2021年国家预算案，推动全国经济在新冠疫情期间加快复苏。基建仍然是重点领域，用于开发项目的拨款同比上升47%。
鉴于上文所述，最可能受益的行业将包括房地产、原材料及金融业。此外，投资环境的改善将有助于稳定印度尼西亚卢比汇价。考虑到当地10年期债券目前的收益率达6.3%1，而彭博社的2021年普遍通胀预测仅3.0%，这将提升本币债券市场的吸引力。
我们也注意到了我们所面临的风险。首先，《综合劳工法案》后续实施或会延迟。其次，疫情可能继续升温。最后，政府刺激开支低于预期将导致经济受损，利息成本／政府营收比较高。
问题二、韩国向氢能经济转型对投资者而言意味着什么？
瀚亚投资韩国投资总监Woong Park：这次转型将不仅有助于环保减碳，还可推动韩国未来经济增长。麦肯锡的数据显示，至2050年，韩国氢能行业就业人数可能达到60万人。届时，包括氢能发电、配电和终端用户应用在内的整个氢能价值链国内年收益可达70万亿韩元。
韩国企业积极应用氢能科技，为股票投资者带来不少全新的投资机会。在商用车和乘用车使用氢燃料电池（一种较高效的能源）方面，部分韩国汽车生产商已雄踞全球领先地位。韩国造船业或可受益于市场对氢燃料船和氢能储存装备的新需求。在长期监管改革支持下，氢动力船也有望面世。随着氢燃料基础设施逐步发展，炼油商和天然气配气商作为氢能配电网络的一部分，将有望获益。另外，尽管环境成本上涨及盈利波动导致钢铁、石化和公用事业公司的估值有所折价，但随着这些公司升级其设施以降低碳排放，折价情况或会出现转变。整体而言，我们认为这些举措可帮助提高韩国股市的估值。
投资者，尤其是机构投资者可能会继续对韩国公司发行的ESG债券感兴趣。鉴于政府提倡发展氢能经济，从事发电、基建及储能的公司将会受到更大的激励，发行更多ESG债券。汽车生产商也可能发行有关债券，为氢能汽车出行方案融资。若投资者兴趣不减，这些ESG债券可望降低发债公司的利息成本。
问题三、投资者在马来西亚哪些领域有机会获得投资收益？您认为市场动力会否在2021年扩张？
瀚亚投资马来西亚投资总监Doreen Choo：鉴于马来西亚利率已有一段时间维持偏低水平，投资者应会继续寻求其他收益来源。马来西亚房地产投资信托领域投资机会显著，其收益率介于4%和8%之间，较10年期马来西亚政府证券高至少130个基点。在马来西亚房地产投资信托中，在当前的困难时期，我们偏好弹性较好的工业房地产投资信托。除马来西亚房地产投资信托外，某些大型公司经历2020年股价调整后，目前股息率达8%以上2，但有些公司仍面临着结构性挑战。不少消费企业的收益率不俗，但一般属于市值较小、流动性较低的企业。
2020年表现最佳的行业无疑是橡胶手套行业。展望2021年，在橡胶手套需求持续稳健的支持下，预期该行业仍可实现强劲的盈利增长。考虑到基本面完好，并且估值依然具备吸引力，我们仍然看好该行业。虽然如此，受疫苗利好消息及获利回吐压力的影响，橡胶手套业或会出现波动。另一方面，数款疫苗已可供使用，有望提振最受疫情影响的行业。
2021年财政预算案专注于促进企业持续性发展及经济弹性，具备一定扩张性，烟草、消费及建筑业均有望受益。与此同时，该财政预算案涉及延期偿还贷款，可能会对银行业带来略为负面的影响。不过，财政预算案建议大幅增加开发项目拨款，应可支撑2021年经济活动，并有助于提振银行借贷。鉴于银行估值已反映大部分不利消息，财政预算案通过后，银行业将出现个别投资机会。同时，科技业持续呈现具有吸引力的结构性主题，但其估值相对较高。
问题四、中国台湾有效控制新冠疫情，加上其科技出口比较有竞争力，因此2020年市场表现比较出色，年初至今上升了16%3。在2021年会有哪些因素将推动其进一步上升？
瀚亚投资台湾投资总监Simon H T Liu：2021年的两大关键推动力将是科技和绿色能源。借助人工智能、5G（通讯基站、智能电话）及高性能计算上的全球性趋势，中国台湾科技股正加快进行先进科技升级（例如生产2至3纳米的芯片）。与此同时，中美贸易摩擦期间，中国一直在推动本地化，以本土应用替代美国技术，而美国则在推进寻求替代方案。这些贸易转移有一部分使中国台湾获益。这部分是因为其地理位置靠近中国，并且与中国有贸易往来。
其次，科技企业清洁能源政策日益受到关注，正在促进全球绿色能源发展（风力、太阳能）。另外，中国台湾已有明确规定，目标是在2025年前使绿色能源占到总用电量的20%。中国台湾一家领先科技企业已经承诺，至2050年全面采用绿色能源，并已与丹麦最大能源企业签订一项为期20年总量达920兆瓦的合约。因此，绿色能源组件及电网／电厂股将从2021年起步入强劲的上升周期。
问题五、政治上的不确定性及对出口和旅游业收益的高度依赖让泰国倍感压力。展望2021年，当地经济和市场有哪些亮点？
瀚亚投资Thanachartfund投资总监Chotechuang Teerakajornchote：随着泰国逐渐向外国旅客重新开放边境，在内需及出口需求稳步回升和财政支持的带动下，预期2021年经济将以约3%的速度稳步增长。但是，通胀压力将趋向温和，因此利率将维持偏低水平，有利于经济增长。反政府抗议行动可能持续并会影响投资者情绪，但预计政局不会出现极端变化。
泰国股市在2020年表现逊色，因此具有上升潜力，而随着经济在2021年重启，服务业的上升潜力尤其可观。这将转而刺激内需，使商贸、餐饮、金融及运输业受益。
在低息环境下，固定收益市场也可望表现出色。年内新政府债券发行规划完善，系统内部流动资金充裕。这应该有助于扼制收益曲线陡峭化压力。企业信用利差应会持续收窄，尤其是优质／高评级类别的债券。总而言之，我们预计泰国股市及固定收益资产将在2021年提供合理回报。
问题六、随着供应链从中国转移，越南有哪些潜在投资机遇？
瀚亚投资越南投资总监Ngo The Trieu：凭借有利的营商环境、地理位置邻近中国及多项自由贸易协议，越南成为“中国加一”战略的主要受益市场之一。年轻而庞大的人口也会带来具有竞争力的劳动力成本优势。越南通过提供吸引外国直接投资的各项激励计划，成为东盟发展最迅速的经济体之一，过去三年的经济增长率约为6.8%至7.0%。尽管2020年爆发了新冠疫情，但当地政府抗疫出色，制造和出口活动得以持续进行。因此，当地经济预期在2020年增长3.0%。
由于外国直接投资增加，带动生产厂房需求上升，“中国加一”战略有助提振工业房地产领域。外国直接投资增长也带来了正面的扩散效应，利好运输、物流及仓储等配套行业。此外，越南经济增长强劲，将为受益于本地消费增长和城市化发展等结构性动力的行业提供支撑。