摘要
Geopolitical tensions remain elevated and are likely to generate periodic volatility but the broader backdrop remains supportive of risk assets, underpinned by resilient global growth, healthy labour markets and the ongoing AI-led capex cycle. Eastspring’s Multi-Asset Portfolio Solutions (MAPS) team is tactically constructive on global equities over a 3-month horizon, favouring US, Emerging Markets and Asia over Europe. Within fixed income, the team is neutral on US government bonds, prefers US high yield over investment grade bonds and is constructive on Emerging Market hard currency debt.
1、宏观：增长不均、通胀加剧、政策收紧
2026年全年的全球经济增长预计将为约3.0%，低于伊朗战争引发能源冲击前的约3.5%，其中欧洲及东南亚将承受能源价格上升带来的大部分负面影响。新加坡、马来西亚、中国台湾、韩国及泰国正受惠于科技及数据中心投资。中国经济预计增长4.8%，该市场受惠于出口及策略性产业支出，但房地产市场疲弱及财政措施执行延误，导致风险偏向下行。受能源冲击影响，加上季候风降雨偏少拖累农业，印度国内生产总值预计将放缓至6.5%。
尽管能源价格已由4月高位回落，但现水平仍反映未来数季商品价格通胀将面临上行压力。亚洲通胀已开始上升，原因是能源价格上涨以及国内生产总值增长持续高企。除中国内地外，预计所有国家／地区的通胀均将高于历史平均水平。通胀上升预计将促使印度、印度尼西亚、韩国、马来西亚、菲律宾及中国台湾收紧政策。
我们预计美联储会于9月或10月的会议上将联邦基金利率上调25个基点。亚洲方面，通胀、货币压力或对外收支状况面临最大压力的经济体料将加息。预计印度尼西亚、印度、韩国、菲律宾及中国台湾的政策利率将会上升。
2、资产配置：采取审慎承险的战术性部署，同时保持灵活与警觉
未来一至三个月的宏观经济环境仍然利好全球股票，并因主要经济体的软着陆观点重新确立而受到支持。股票方面，我们在战术上继续偏好欧洲以外市场。我们预计美国及部分新兴市场的盈利预期仍有上调空间，尤其是科技硬件、电力设备及原材料等行业。虽然能源相关通胀风险仍高，但较高起始收益率、增长预期放缓以及潜在避险需求均发挥显著的抵销作用。
鉴于上述因素大致互相平衡，我们对美国政府债券未来三个月及十二个月的前景维持中性观点。信贷方面，我们继续偏好美国高收益债券多于投资级别债券。我们也继续看好新兴市场硬货币债券，其收益吸引、基本因素稳健，加上对收益型资产的持续需求，继续为回报提供支持。
2026年第二季：季度市场回顾点击此处下载完整报告。
本文由瀚亚投资管理（上海）有限公司和瀚亚海外投资基金管理（上海）有限公司（合称“瀚亚投资上海”）结合集团关联方瀚亚投资（新加坡）有限公司提供的信息编制，仅供资料参考。未经事先书面同意，不得翻印、刊发、传阅、复制或分派本文全部或部分予其它任何人士。本文并不构成任何证券之认购、买入或沽售的要约或建议，也不构成任何投资意见或服务。
虽然本文提供的资料均来自瀚亚投资上海认为可靠的来源资料，或以此等来源为根据，但瀚亚投资上海不能亦不会就任何资料或数据的准确性、有效性、及时性或完整性作出任何保证，亦不会对任何资料的适用性或对谨慎责任作出明示或暗示保证。本文所载任何意见或估算资料可能作出变更，恕不另行通告。
本文所载资料，若不能在个别司法管辖区或国家合法派发予该司法管辖区或国家的任何人士或实体或供该等人士或实体合法使用，或导致瀚亚投资上海或其控股公司、附属公司、关联公司、关联人士须遵从该司法管辖区或国家的任何监管要求，则应视为不拟将本文相关资料派发予该等人士或实体或供其使用。任何人士或实体意欲回应或依赖本文所载资料，则该人士或实体应当自行查明其不受任何本地要求限制或禁止其不能如此行事。
本文所载资料及任何意见并未就任何人士的特定投资目标、财务状况或特殊需要作出考虑；因此，亦不会就任何收件人士或任何类别人士，基于本文资料或估算意见所引致的直接或间接损失作出任何担保或赔偿。过往表现，对经济、证券市场或市场经济走势的预测、推断、或估算，未必代表任何瀚亚投资上海或瀚亚投资上海基金将来或有可能达到的表现。投资的价值及其收益，可跌亦可升。投资涉及风险，投资者或无法取回最初投资之金额。
瀚亚投资上海是保诚集团(Prudential plc)的全资子公司，保诚集团(Prudential plc)成立并注册在英格兰和威尔士。Prudential plc的注册地址为1 Angel Court, London EC2R 7AG ，其注册号是1397169。Prudential plc是一家控股公司，其旗下部分子公司由香港保险业监管局及其他监管机构(如适用)获授权及受规管。瀚亚投资上海和Prudential plc均与一家主要在美国营运的Prudential Financial, Inc., 或在一家在英国注册的M&G plc的子公司Prudential Assurance Company, 并无任何关联。本文并未经任何监管当局审阅。