摘要
瀚亚投资多元资产投资团队对全球股票保持战术性乐观，超配美国、低配欧洲，但在紧张局势未缓解背景下保持明确克制。固定收益方面，团队对美国国债与现金持中性立场，综合收益率优势下优先美国高收益债、低配投资级债，并精选新兴市场硬通货主权债以获取可观利差收益。
宏观展望：增长分化、通胀走高、政策收紧
冲突引发的石油供给冲击，或拖累全球经济增速0.5–0.6个百分点；霍尔木兹海峡实际关闭时间越长，经济损失越大。亚洲所受冲击呈现分化。印度、菲律宾、泰国因能源缺口、航空票价上涨与出行中断导致旅游业疲软，受影响最为显著。印度出口高度依赖海湾地区，进一步放大其风险敞口。
与之相对，中国大陆、韩国、中国台湾地区抵御能力更强。中国大陆凭借充足石油储备、多元能源供给、新能源车与可再生能源强劲需求展现韧性。韩国与中国台湾地区受益于人工智能基础设施支出带动的半导体出口高景气，美国科技终端企业指引显示出口将持续高增长。上述差异导致亚洲各市场盈利增长前景显著分化。
能源价格上涨正向亚洲整体通胀传导，补贴仅能延后压力；若能源冲击持续，通胀压力将进一步加剧。通胀风险上行推动全球货币政策由宽松转向收紧，亚洲面临额外加息压力，除非能源供应扰动缓解、且美联储年内晚些时候释放宽松信号。
资产配置观点：伊朗相关风险下：战术性增持风险资产，保持审慎
地缘政治紧张局势持续高企，但全面防御性仓位或错失机会。未来三个月，我们对全球股票谨慎乐观。基于能源风险考量，超配美国、低配欧洲。精选估值具备吸引力的新兴市场与亚洲市场。中国大陆凭借能源与大宗商品储备成为相对受益方；韩国受益于人工智能驱动的资本开支热潮。
鉴于通胀上行风险，我们对美国国债维持中性。美国信用债利差仍偏窄，但收益率层面估值更具优势，因此继续优先美国高收益债、低配投资级债。同时，在强劲的高收益硬通货资产投资需求支撑下，我们对新兴市场硬通货主权债维持战术性乐观，其利差收益具备吸引力。
本文为《2026年第二季度市场展望》节选内容。点击此处下载完整报告。
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