作为世界第二大经济体1 ， 中国的繁荣发展对世界经济的重要性毋庸置疑，而维持一个高效稳健的金融体系是中国可持续发展的重要前提。多年来，为了深化金融市场改革、提升直接融资比重，中国已经采取了包括股票市场互联互通、债券通等在内的多项举措。在监管层不断推动市场开放的努力下，中国A股也已于去年和今年被分别纳入摩根士丹利资本国际指数 (MSCI) 和富時 (FTSE) 指数。
尽管如此， 中国A股市场依然存在一些现象，比如市场波动大、新股上市/退市机制效率低下、新经济企业占比不高等，为此中国政府已经实施了一系列改革。去年，习近平主席在中国国际进口博览会上首次宣布将设立科创板，随后中央经济工作会议再度强调，体现出中央政府对科创板的重视以及深化资本市场改革的决心。
最近的陆家嘴金融论坛上，国务院副总理刘鹤、中国证监会主席易会满和上海市政府领导共同宣布科创板于6月13日成立。上交所官员表示首批公司将在两个月内在科创板上市。
科创板与现有板块的差异化优势
上市要求放宽
允许尚未盈利的企业上市，允许同股不同权的公司上市，允许红筹VIE架构的企业上市。这有助于吸引更多新经济企业在国内上市。
交易机制更灵活
目前沪深传统板块上市公司首个交易日股价波动上限为44%，之后为每天+/-10%。 而科创板的涨跌幅限制从 +/-10% 扩大至 +/-20%，上市后前五个交易日不设涨跌幅限制。作为资本市场改革的试验田，若进展顺利，科创板实施的制度也可能逐步扩展到创业板、中小板 和主板。
股票池质量更高
不同于目前证监会层面实施的核准制，科创板将在交易所层面采取注册制，这有望大大缩短上市流程和等待时间。科创板允许投行作为基石投资者，从而让投行利益与上市公司质量绑定，按照投资标准选择项目。此外，科创板将实行更严格的退市机制，以保持较高质量的股票池。
IPO定价机制市场化
在现有沪深两市传统板块，企业上市时多以23倍市盈率定价，科创板将打破这一上限，发行价格完全由市场决定。此外，首次公开发行股票时企业和主承销商还可以采用超额配售选择权，以减少新股发行上市后的价格波动。
投资者门槛提高
科创板要求参与的散户投资者拥有超过2年的证券投资经验、并且过去20个交易日资产超过50万，这一门槛显著高于主板和创业板。散户投资者占比较高一直被视为是导致A股波动率高的重要原因之一，科创板的这一设定显示出监管层对减少股市波动性的明确诉求。
中国越来越多独角兽企业的平台
中国计划到 2030 年成为主要的AI创新大国2 。 相应的，相关政策文件也明确表示科创板将主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术的科技创新企业，重点支持六大战略新兴产业（包括信息技术、高端装备、生物医药、新能源、新材料、节能环保），从而帮助提升中国未来人工智能产业的竞争力。
过去几年里，新兴产业的独角兽3 和初创企业已然在中国蓬勃发展。一项研究报告显示 4， 截至2019 年5月，全球独角兽企业总数为346家，美国占据 49.7% 的份额，排名第一。随后是中国，拥有 89 家独角兽企业（占总数的25.7%）。英国和印度分别位列第三和第四。
科创板有望成为这些独角兽企业在国内的上市融资平台。近期中美贸易摩擦以及美国对中国科技公司的相关限制措施可能也将促使中国政府为国内高科技企业提供更多支持，包括通过科创板提供更便利的融资渠道。
对经济和投资的影响
由于科创板对国家战略至关重要，我们相信政府会尽最大努力确保各项改革的有效实施。作为资本市场改革的试验田，若进展顺利，科创板实施的交易和定价方面的一些相关制度改革也可能逐步应用到创业板、中小板 和主板。
对于企业来说， 这意味着融资渠道变得更加多元化。中国企业的债务比率远高于美国——截至2018年底，美国和中国的非金融企业债务占GDP比重分别为74%和143%，这一定程度上正是由于中国直接融资渠道的不完善。因而作为直接融资渠道的补充，科创板将有助于帮助中国逐步从以间接融资为主导的金融体系向直接融资过渡。
对于股票投资者， 资本市场改革意味着可投资标的变得更加丰富。这不仅会吸引更多海外投资者进入中国市场，对国内机构投资者（如养老金和资产管理公司等）来说，他们也将拥有更加多样化的投资标的，从而在风险回报之间找到更好的平衡。