上个月，在中美贸易紧张局势日益加剧的推动下，几乎所有股市都在下跌，对投资者而言，“5月卖出就退市”的说法听起来合情合理。
然而，随着市场调整，估值下降，各种机会出现了。我们注意到，亚洲股市的市盈率接近历史平均水平1 。与此同时，全球股市交易低于其历史平均水平2。
投资者如何在应对不断加剧的市场波动的同时利用新出现的机会?
低波动策略可能就是答案。低波动策略往往在市场调整时下跌较少，这有助于投资者保持投资，并在市场最终再次上涨时做好准备，参与上行。
随着5月股市暴跌，以MSCI AC亚太地区（日本除外）最低波动率指数和MSCI AC全球最低波动率指数衡量的低波动策略表现优于各自的大盘指数。不仅在5月，自2018年乃至今年4月市场开始下跌以来，低波动率指数的表现超过了大盘指数（见图表1）。
当市场调整时，低波动策略下跌幅度较小，因而往往在整个周期中都优于市场表现。例如，如果我们考虑2016年和2017年的反弹，以及随后2018年的调整，MSCI AC全球最低波动率指数在2019年5月底之前这段时间的表现优于MSCI 全球指数（见图表2）。
与传统金融理论相悖，支撑这些策略的低波动效应是指低波动率股如何长期跟上甚至可能跑赢高风险股。早在1967年就有研究5表明，这种效应存在于各种不同市场。同时，由于这种效应来自行为偏差，比如投资者有高价购买魅力股和过度自信的倾向，预计短期内不会消失。
鉴于解决正在进行的贸易战可能需要一段时间，市场波动可能会持续下去。在投资组合中加入低波动策略能为投资者提供一定的下行保护。
尽管如此，如果贸易问题能迅速解决，可能会令市场感到意外，从而导致强劲反弹。投资者不退出市场可能会更好——错过10个最佳交易日已被证明可能会使收益减少40%以上6。低波动策略能帮助投资者在市场下挫时抑制投资组合的整体波动，从而保持投资。
降息对低波动率股可能是好事
与此同时，市场期待着美联储降息，以缓解贸易紧张带来的任何经济增长放缓和其他负面溢出效应。 撰写本文时，期货市场定价考虑的是7月降息概率84%，9月再次降息的概率95%。7
一旦美联储开始降息周期，对低波动策略可能是好事。对过去7次美联储降息周期后12个月中值回报的研究表明，低波动率因素加上势头往往跑赢大盘（见图表3）。
主动管理的低波动率策略可以通过选择特征有利的股票、避免特征不良的股票（例如：估值不高、不被分析师看好）来提高回报。这可能会增加在投资组合中选择赢家的几率。
而对于低波动策略，投资者不再需要在5月或任何其他月份卖出。 鉴于市场前景不明朗，低波动策略能在市场下跌期间提供缓冲，同时防止投资者因发生出现市场反弹事件时错过机会。最终，低波动策略使投资者能长期享受类似市场的回报，但波动性要低很多。